Standard Chartered настаивает на принятии экстренных мер странами emerging markets из-за сильного увеличения ликвидности и притока капитала в их экономики, поскольку такая ситуация может вызвать ускорение инфляции и новый кризис. Украинские эксперты считают панику преждевременной.

По словам аналитиков Standard Chartered, приток капитала в государства emerging markets варьируется от банковского кредитования и портфельных инвестиций до "горячих денег" и размещения корпоративных облигаций, поэтому в список мер, которые должны быть приняты, входят более высокая гибкость курсов валют, ужесточение денежно-кредитной политики и частичный контроль за капиталом.

"Как раз избыточная ликвидность внесла свой вклад в проблемы, которые возникли в развитых западных экономиках в преддверии финансового кризиса, она же имеет потенциал для запуска новых экономических и финансовых проблем по всему развивающемуся миру,- говорится в отчете StanChart.- Многие страны не имеют возможностей для абсорбирования такого притока средств и, соответственно, деньги частенько могут завершать свой путь в акциях или недвижимости, усиливая инфляционное давление".

В частности поэтому развивающиеся экономики должны ужесточить денежно-кредитную политику путем повышения процентных ставок, полагают экономисты StanChart, а центробанкам необходимо рассмотреть правила управления деньгами, которые поступают в экономики их стран, хотя такие действия должны быть "выборочными, прицельными и временными".

По словам директора аналитического департамента ГК "ТЕКТ" Романа Гриба, проблема с избыточной ликвидностью действительно является одной из главных тем для обсуждения в Украине. "Это прежде всего касается банковского сектора. В последнее время можно наблюдать сильный приток депозитов, что создает проблему для банков по распределению этих средств. К тому же после выборов в страну стали возвращаться деньги, выведенные крупным капиталом до выборов",- объясняет он.

Кроме того, по мнению аналитика, сегодня не существует достаточного количества инструментов для освоения всех финансовых инвестиций в страну, что может привести к очередному перегреву финансовых рынков и цены на акции могут опять подскочить.

"Не обсуждая точность данного прогноза, можно сказать, что риск наплыва ликвидности на развивающиеся рынки есть, но он не очевиден,- возражает член правления инвестиционной группы "Сократ" Владимир Клименко.- Капитал идет на другие рынки тогда, когда на своих рынках ему тесно, а в настоящее время даже на развитых рынках кредитование полностью не восстановлено, и многие компании в Западной Европе жалуются на то, что в своих странах им сложно прокредитоваться.

Ожидать, что в этих условиях американский или британский банк будет активно предлагать капитал компаниям развивающихся стран, как минимум нелогично". Тем не менее, считает эксперт, если капитал с развитых рынков и хлынет на развивающиеся, то он пойдет в большей степени на те рынки, которые в глазах инвесторов более перспективны, а это прежде всего страны БРИК. "Украина в списке приоритетов находится в самом конце, поэтому сюда пойдет очень маленькая часть капитала, нацеленного на развивающиеся рынки.

В условиях нехватки инвестиционного и долгового капитала в Украине такой поток поможет профинансировать существующие долги, будет способствовать увеличению инвестиций, но я не думаю, что он сможет привести к существенному перегреву стоимости активов",- считает Клименко.

А вот в странах БРИК проблема раздувания финансового пузыря действительно существует, считает Тарас Лановик, руководитель инвестиционной компании Insight Capital. "Экономики этих стран в настоящее время принимают на себя наибольшие объемы избыточной ликвидности. В Украине этой проблемы нет и в ближайшем времени не будет, т.к. банковское кредитование у нас все еще не восстановилось, а рынок финансовых инструментов недостаточно развит для того, чтобы спровоцировать раздувание финансового пузыря",- считает он.

В то же время, по его словам, привлечение долгового капитала со стороны развитых рынков в Украину имеет целевое назначение, и средства направляются в реальный сектор экономики, что позитивно влияет на оздоровление финансовой системы.

Как утверждает аналитик Foyil Securities Евгения Афонина, последнее время наблюдается существенный приток капитала в виде вложений в ценные бумаги украинских эмитентов. "Объем ОВГЗ в собственности нерезидентов увеличился с 430 млн. грн. до 2,6 млрд. грн.

Также можно говорить о возрастании интереса к акциям украинских компаний, что позволяет им планировать и начинать осуществлять IPO уже в текущем году,- считает она.- Существенное улучшение восприятия иностранными инвесторами украинского рынка также позволило уже нескольким украинским эмитентам провести успешные крупные размещения еврооблигаций, некоторые из которых и вовсе были дебютными (ДТЭК)".

Впрочем, по мнению специалиста отдела управления активами и структурных продуктов BG Capital Романа Задирако, основную долю в структуре торгов у нас занимает внутренний инвестор. "Новым компаниям сложнее выходить на рынки капитала из-за более высоких ожиданий к корпоративному управлению и оценке бизнеса, с другой стороны, можно говорить об улучшении качества грядущих сделок и органичном росте рынка",- считает он.

Как уточнил аналитик инвестиционной компании Concorde Capital Никита Михайличенко, прямой приток иностранных средств в украинские активы сдерживает и высокая зарегулированность финансового счета платежного баланса. "За первый квартал 2010 г. показатель портфельных инвестиций в акции составил минус $38 млн. (т.е. был чистый отток) несмотря на стремительный рост как отечественного фондового рынка, так и ралли по украинским еврооблигациям на мировых рынках,- напомнил он.- Интересно, что в феврале этого года даже МВФ, который исторически отстаивал необходимость глобальной либерализации движения капитала, выпустил исследование, в котором утверждается что ограничение притока "горячих денег" из-за границы может быть оправданным при определенных условиях".